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当升科技(300073):上半年盈利稳健 新产品多线推进

2023-08-24 05:31:13 来源:信达证券股份有限公司


(资料图片)

事件:公司发布2023 年半年报,上半年公司实现营业收入84.02 亿元,同比减少7.80%,归母净利润9.3 亿元,同比增长1.46%;扣非后归母净利润10.6 亿元,同比增长9.28%。

点评:

2023H1 公司盈利保持稳健。2023H1 公司毛利率为 17.58%,同比-0.17pct,净利率11.01%,同比+1.00pct。其中2023Q2 毛利率19.03%,同比+1.03pct,净利率13.34%,同比+3.38pct。2023 年上半年公司锂电材料产量2.9 万吨,同比略有减少,产能利用率高达78.61%。2023H1 公司锂电材料业务吨盈利接近3.1 万元/吨,维持高位。我们认为公司盈利稳健原因:1)客户结构优异,减值金额较小说明受锂价波动影响较小;2)受益于海外需求旺盛,产能利用率保持在较高水平。

产能持续扩张,布局欧洲基地。公司常州当升锂电正极材料生产基地二期5 万吨高镍多元材料产能建设已完成产线安装调试并陆续投入使用;公司预计江苏当升四期于2023 年四季度投产。同时,公司欧洲新材料产业基地总规划50 万吨,一期项目建成年产6 万吨高镍多元材料生产线,用以拓展海外市场。

新产品多线推进。公司9 系以上的超高镍产品已导入多家客户圆柱电池项目,市场渗透率持续上升。同时,公司多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户,并实现批量销售。

盈利预测与投资评级: 我们预计公司2023-2025 年实现营收148/166/206 亿元,归母净利润分别为22.8/27.9/31.9 亿元,同比增长+0.9%、22.6%、14.4%。截止2023 年8 月22 日市值对应23、24 年PE 估值分别是10/8 倍,维持“买入”评级。

风险因素:新能源车需求不及预期风险;锂电池技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。

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