估值偏低，PTA向下空间有限

2023-08-17 20:01:28 来源：混沌天成期货小 中

原油

(相关资料图)

供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回落。EIA上调美国原油产量预测。伊朗声称产量已经提高至330万桶/日。

需求:美联储纪要透露对重大通胀上行风险担忧，实际利率继续上行利空宏观需求，国内在等地产行业政策。之前的宏观乐观情绪回落。

库存端：截至2023年8月4日，EIA报告显示美国商业库存回升585万桶，汽油库存减少266万桶，馏分油库存下降170万桶。

观点：海外大的逻辑还是软着陆叙事，短期通胀反弹预期带来的利率上行应该只是带来回调而非反转，国内的地产问题目前还在等真正的解决方案。原油之前利好集中释放，目前遇到宏观情绪冷却，伊朗增产和出行旺季即将过去，短期有回调需求。但不发生衰退的情况下，不足以大幅下跌。

PTA/MEG

PTA：估值偏低，PTA向下空间有限

供应端：上周周开工%，西北一套120万吨PTA重启，华南235万吨装置降负到6成，PTA当前加工费偏低。

需求端：聚酯开工%，小幅下降，利润并无压力。

库存：PTA开工回落,累库预期放缓。

观点：PTA供需已经转弱，但原油强势，当前PTA加工费极低，下方有支撑。

MEG：显性库存压力大，中期不悲观

供应端：开工率%，煤化工开工率%。煤化工仍在复产，油制开工回升。

需求端：聚酯开工%，有所下降，利润并无压力。

库存端：截至8月7日，华东主港库存为114万吨，累库7万吨

观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，煤化工成本约在3800，估值底不远，看多4000以下的EG。

甲醇

甲醇日评：

供应端：本周全国甲醇装置开工率%，环比上周上升%，同比往年同期上升%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率%，环比上周上升%，同比往年同期上升%，处于历史中等水平。华东开工率%，环比上周上升%，同比往年同期上升%，处于历史中等水平。下周，久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中，同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复，内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率%，环比上周上升%，同比往年同期上升%。特立尼达LNG项目停车检修，预计检修8个月，预计下游甲醇装置也会随之检修。特立尼达甲醇产能755万吨/年，占海外产能的%。我国从特立尼达进口的甲醇占总进口量的13%。

需求端：本周MTO开工率环比上周下降%。MTBE开工率较上周上升%。醋酸开工率较上周上升%。二甲醚开工率较上周上升%。甲醛开工率较上周上升%。MTO需求仍需等待兑现，现实维持疲软。

库存：本周内陆厂家总库存万吨，环比上周上升吨，同比往年同期下降万吨，处于历史中等水平。港口库存万吨，环比上周上升万吨，同比往年同期下降万吨，处于历史中等水平。

预期：内陆装置集中复产，港口供应预期增加。需求持续疲软，预测甲醇价格震荡回落。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率%，拉丝排产比例%，纤维料排产比例%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。

需求端：塑编、BOPP、胶带母卷行业开工下降，PP注塑维持稳定，PP管材、PP无纺布、CPP行业开工上涨。PP下游行业平均开工下降%至%，较去年同期低%。

库存：石化聚烯烃库存存64万吨，较前一工作日去库万吨，同比往年同期下降万吨，处于历史低位。

预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率%，线性排产%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。

需求端：下游制品平均开工率较前期下降%。其中农膜整体开工率较前期上升%；PE管材开工率较前期上升%；PE包装膜开工率较前期下降%；PE中空开工率较前期下降%；PE注塑开工率较前期下降%；PE拉丝开工率较前期下降1%。

库存：石化聚烯烃库存64万吨，较前一工作日去库万吨，同比往年同期下降万吨，处于历史低位。

预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。

LPG

LPG日评

供应端：本周国内液化气日均商品量万吨，环比上周增加万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。

需求端：本周PDH开工率%，环比上周上升%。MTBE开工率%，环比上周西江%。烷基化油开工率%，环比上周上升%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。

库存：本周企业库容率水平在%，环比上周下降%。港口库存万吨，环比上周减少万吨。

预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃：今日全国均价2029元/吨，环比上一交易日价格持平。华北市场企业价格多稳定，个别小幅上涨。沙河市场情绪有所降温，业者拿货谨慎，部分小板价格小幅松动。华东市场今日价格大体持稳，拿货情绪一般。华中市场今日多数厂家维稳操作，个别企业操作灵活，场内观望心态浓厚。华南市场除个别企业提涨外，多数厂家维稳为主，企业出货放缓。

纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡偏强，货源紧张。当前，个别企业负荷提涨，整体开工重心窄幅上调。下游需求表现尚可，低库存企业采购意向强。企业库存低，待发执行。

2、市场日评

近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力，淡季玻璃并未大幅累库，刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策，等待具体政策细节，建议观望。

当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货比较紧张，现货价格上涨，近月期货价格大幅上涨，风险也随之增加，建议近月谨慎操作，关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加，仍是成本定价思路，近期远月被近月带动上涨，给出较好的做空价格，建议在1650以上逢高空，下方有较大空间。

（文章来源：混沌天成期货）

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