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SaaS ERP聚水潭拟港股上市,亏损究竟是不是难题?| 看财报

2023-06-26 18:14:04 来源:钛媒体

图片来源@视觉中国

近日获悉,电商SaaS ERP服务商聚水潭计划赴港上市,目前已向港交所递交招股书,中金公司和摩根大通为联席保荐人。


(资料图片)

聚水潭成立于2014年,由骆海东创立,主要面向电商领域提供SaaS ERP产品,发展至今,根据灼识咨询的数据,以2022年收入计,聚水潭已经成为中国Top1的电商SaaS ERP提供商,占据20.7%的市场份额,并已经服务超过4.5万家企业客户。

对于电商商家而言,需要的往往是极具性价比的门店管理、库存管理、商品及客户经营管理系统。聚水潭ERP产品目前覆盖:订单管理系统(OMS)、仓储管理系统(WMS)、采购管理系统(PMS)及分销管理系统(DMS)等,在部署模式上,聚水潭ERP选择了SaaS模式。

对此,认为,这意味着聚水潭ERP产品具备SaaS部署与迭代周期短等特点,但也同时带有SaaS盈利性难、渗透率不高等固有问题。值得一提的是,尽管在过去三年疫情期间,聚水潭在营收方面保持了稳步增长的节奏,但亏损也在连年扩大。

营收稳步增长,但仍处于亏损

招股书显示,2020年至2022年,聚水潭营收分别为2.94亿元、4.33亿元、5.23亿元。其中,电商SaaS ERP作为核心营收板块,分别为2.55亿元、3.74亿元、4.57亿元,分别占同年总收入的86.7%、86.2%、87.4%。经测算,2020年至2022年期间,电商SaaS ERP复合年增长率为33.9%。

招股书中提及,聚水潭收入的增长,源自客户群扩大及成功客户留存所带动。另外,往绩记录期间,并无严重依赖任何单一客户,2020年至2022年,前五大客户合共占相关年度总收入的1.4%、1.8%及1.2%。

不过,结合截至2022年的财务数据来看,聚水潭目前仍处于亏损状态。2020年至2022年,年内亏损分别为3.64亿元、2.54亿元、5.07亿元,经调整亏损分别为1.07亿元、1.37亿元、3.79亿元。

伴随年收入持年增长,亏损也在同步扩大,这无疑指向了企业成本与开支问题。

聚水潭在销售方面的开支占同期收入的50%左右。2020年至2022年期间,其销售成本分别为1.58亿元、2.14亿元、2.50亿元,占比为53.8%、59.5%、47.7%。

结合招股书提示的风险,企业客户留存及销售能力很大程度上取决于产品在功能、性能、可靠性、设计、安全性及可扩展性等方面的提升。例如,新电商平台、新电商商业模式或新营销渠道的出现,均可能诱发商家不同的运营需求。

为此,聚水潭在招股书中表示已对前沿技术(包括分布式并行计算、实时计算、云原生数据库和多级缓存)进行投资并打算继续投入大量资源,以在不同业务场景增强产品能力。

为此,产品研发层面,聚水潭的研发开支显示从2020年的0.67亿元上涨至2.34亿元,过去三年累计研发支出达到4.93亿元。

SaaS服务提供商需对产品开发进行大量前期投资,后期持续优化及升级产品以满足客户不断变化的需求。同时,也需通过获取及留存庞大及忠诚的客户群(SaaS服务提供商可持续自该群体赚取经常性收入)提升市场对这些产品的认知。

由于这些原因,SaaS服务提供商实现收支平衡需要较长时间。根据灼识咨询的资料,全球(包括美国及中国)的SaaS公司于盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。

亏损的反面:毛利略微提高,ARR实现6亿元、LTV/CAC超过6倍

2020年至2022年,毛利分别为1.36亿元、2.19亿元、2.74亿元,毛利率分别为46.2%、50.5%、52.3%。

招股书解释,毛利率的提高则主要由于规模经济(因收入增长超过销售成本增长)及复购客户(与新客户相比通常所需的实施成本较少)占比不断提高。

2021年和2022年,净客户收入留存率分别为122%和105%,留存率超过100%反映了在有关期间从留存的复购客户获得的收入有所增加。

2020年至2022年,SaaS收入转化率(每期确认的SaaS收入除以同期SaaS累计流水)分别为24%、26%、27%。

获客效率方面,LTV/CAC(LTV即单位客戶的年度經常性收入乘以客戶按年计算的生命周期,CAC即获客成本)已经连续三年超过6倍。

作为衡量SaaS公司业绩的关键指标,2022年ARR(年度经常性收入,主要体现为产品订阅服务的收入)为6.15亿元。

电商SaaS ERP的下一步

可以看到,发展八年来,聚水潭将客户留存和黏性以及获客效率作为企业的核心关注点,这一方面与电商领域激烈的市场竞争不无关系。

事实上,招股书中也提及了ABCD四家潜在竞争对手,尽管并未公开企业名称,但在这个赛道上已经密集出现了包括微盟、有赞、万里牛、光云科技等诸多电商SaaS服务商。

值得注意的是,截至2022年,电商SaaS ERP在中国2300万活跃电商商家中的渗透率仅为1.3%。整体来看,不止是SaaS ERP,整体SaaS市场的渗透率因客制化、数据隐私的限制,依然存在较大发展阻力。

根据灼识咨询的判断,超过半数的中国电商商家会在两个或以上的电商平台进行运营。中国电商SaaS市场规模将跟随中国在线零售规模和商家IT支出的增长,而进一步扩大。考虑到商家日常运营和管理需求,预计电商SaaS ERP将是未来五年增速最高的产品类别。

从ERP本身来讲,早期电商SaaS ERP能够发展起来有其时代背景。由于ERP最初是本地部署,为传统制造商和企业设计,并不适合电商商家的日常运营。聚水潭最早提供的电商SaaS ERP也聚焦于商家订单处理等基本功能,而后开始逐渐融合仓储管理能力,对订单之后的库存和物流动作进行优化。

如今,以商家对整体资源规划需求的角度,面向电商领域的SaaS ERP预计还会整合财务管理和分析、供应链和分销商管理、采购管理和工作流管理等更多功能,以实现精准追踪业务资源和订单的实时状态。

聚水潭创始人兼CEO骆海东拥有近三十年传统及电商ERP的研发和实施部署经验,在他最近的公开对话中提及了公司在跨境电商领域的拓展和对AI技术的持续关注。事实上,电商SaaS服务商们也在跟随客户市场的发展,主动思考与尝试。

(本文首发APP,作者 | 杨丽) 

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